Un crecimiento notable en las colocaciones de deuda
Durante el mes de diciembre, las emisiones de deuda de las provincias argentinas mostraron un incremento asombroso, cuatriplicándose en comparación con el mismo mes del año anterior, lo que representa un aumento cercano al 300%. Este crecimiento fue en gran parte impulsado por una única emisión significativa: los 800 millones de dólares que la provincia de Santa Fe colocó mediante un bono con vencimiento en 2034.
Datos relevantes del informe
Según un análisis realizado por la consultora Politikon Chaco, en diciembre de 2025, seis provincias efectuaron colocaciones en el mercado, alcanzando un total de $2,28 billones. Este resultado marca un crecimiento real interanual de 290,3% y un aumento real mensual de 55,8%.
El informe resalta que el volumen total y el aumento relativo se deben principalmente a la emisión del Bono Internacional por parte de Santa Fe, efectuada el pasado 11 de diciembre, transformándose en la tercera provincia subnacional en colocar deuda en el mercado internacional en el año. Las provincias de Córdoba y la Ciudad de Buenos Aires ya habían realizado colocaciones en julio y noviembre respectivamente.
Emisiones acumuladas y desafíos futuros
A lo largo de 2025, las provincias acumularon emisiones que totalizaron $9,2 billones, lo que representa un crecimiento real anual del 150,8%. En este contexto, el 50% de estas emisiones provino de la provincia de Buenos Aires, seguida por Santa Fe con el 13%, Córdoba con el 11%, y CABA que contribuyó con el 9%, habiendo colocado 600 millones de dólares en noviembre.
El gobernador de Santa Fe, Maximiliano Pullaro, ha manifestado que no traerá aún al país los 800 millones de dólares que fueron captados en Estados Unidos.
Situación económica y perspectivas para 2026
Cabe destacar que durante el último año, las provincias se enfrentaron a vencimientos en dólares que sumaron 2.000 millones de dólares. Tanto las colocaciones de deuda emitidas por las provincias como por las empresas podrían jugar un rol crucial en la economía de 2026, especialmente si el Banco Central implementa un esquema de compra de reservas. La previsión es que el superávit del comercio exterior no será suficiente para cubrir toda la demanda económica.
Para el próximo año, el BCRA planea implementar un esquema de adquisición de reservas internacionales, vinculado a la remonetización de una economía en expansión con creciente demanda de pesos. Sin embargo, los análisis de las principales consultoras sugieren que Argentina enfrentará este reto en un contexto de oferta limitada de divisas. Por lo tanto, se espera que las emisiones de deuda en dólares tanto de provincias como de grandes empresas sean la principal vía de financiamiento del sistema, con la premisa de que estos emisores deben vender sus dólares en el mercado para obtener pesos.
Consideraciones sobre el ingreso de dólares
Un análisis del Banco Central indica que, durante los primeros 10 meses de 2025, las fuentes de dólares presentaron las siguientes tendencias: la inversión extranjera directa disminuyó en 1.500 millones de dólares, mientras que el ingreso de capitales del sector privado ascendió a 15.900 millones de dólares, y el sector público recibió 21.000 millones de dólares, la mayoría de los cuales provienen del FMI. Esto implica que el año anterior se benefició notablemente de las colocaciones privadas.
Desafíos para empresas y provincias
Andrés Reschini, director de la consultora F2 Finanzas, señala que aunque la situación ha mejorado tras el cambio del esquema de bandas, persiste la necesidad de un ingreso de dólares a través de vías financieras. Reschini opina que esta nueva banda evita un incremento excesivo de la apreciación del peso, aunque no es suficiente para incentivar un boom exportador. Asimismo, advierte que tanto las corporaciones como las provincias podrán emitir deuda solo si se dan ciertas condiciones, subrayando que no se podrán emitir dólares a cualquier tasa ni en cualquier circunstancia, ya que el mercado tiene sus propios límites. En ese sentido, afirmó que si el país muestra razonabilidad y las provincias demuestran solvencia, podría haber más emisiones; de lo contrario, habrá restricciones, similares a las que enfrentan las empresas.