Cavallo vuelve a manifestar sus críticas
El economista Domingo Cavallo ha reabierto el debate sobre el plan económico del gobierno de Javier Milei, a través de una nueva columna publicada en su blog personal. En esta ocasión, cuestionó abiertamente el actual esquema de política cambiaria, afirmando que el tipo de cambio actual no refleja el valor real de la moneda nacional.
Tipo de cambio y repercusiones económicas
Cavallo sostiene que el peso argentino está sobrevaluado y que el tipo de cambio vigente no representa un equilibrio. En su análisis, relaciona esta situación con la represión financiera, las restricciones impuestas al movimiento de capitales y las intervenciones en el mercado de tasas de interés. Asegura que para mantener el actual nivel del dólar, el banco central ha implementado restricciones al acceso a divisas y ha establecido tasas reales de interés muy altas, lo que a su vez limita el libre movimiento de capitales y distorsiona la verdadera formación de precios.
- La política del cepo genera un aumento en las importaciones de bienes de consumo.
- Las dudas sobre la sostenibilidad del peso aumentan entre inversores y ahorristas.
Propuestas para el futuro
En su reciente publicación, Cavallo insistió en la necesidad urgente de eliminar el cepo cambiario por completo, promoviendo un sistema bimonetario similar al existente en países como Perú, Uruguay y Paraguay. Propuso un marco que permita el uso tanto del dólar como del peso en diversas funciones monetarias, incluidos negocios y transacciones financieras. «El daño que causa un peso inconvertible sobrevaluado va más allá de la pérdida de competitividad», afirmó, indicando que las restricciones actuales impiden que la moneda alcance su verdadero valor de equilibrio.
Impacto en la economía y en el sistema financiero
Cavallo advirtió que el cepo ha restringido el flujo de capitales y que las altas tasas de interés, fijadas por el Banco Central, han acentuado este problema. Según él, estas políticas han contribuido al atraso cambiario y han acelerado el endeudamiento de familias y empresas. Este fenómeno, a su vez, ha repercutido en los balances de las entidades financieras, que han visto un aumento en la morosidad de los deudores y han soportado significativas pérdidas en el tercer trimestre.
Intervención estatal versus mercado
El exministro subrayó que el equilibrio de precios, especialmente entre la tasa de interés real y el tipo de cambio real, debe ser resultado de las dinámicas de ahorro e inversión influenciadas por las expectativas genuinas de los agentes económicos y no por la intervención estatal. «El tipo de cambio real no es de equilibrio» con las políticas actuales, ya que estas afectan tanto la competitividad como el desarrollo de la producción nacional.
Reacciones del mercado y acumulación de reservas
Cavallo también analizó cómo la reciente aceptación de Milei por figuras internacionales como Donald Trump y Scott Bessent, secretario del Tesoro de EE. UU., ha influido en los mercados financieros. A pesar de la caída en la tasa esperada de devaluación y un descenso en el riesgo país, persisten preocupaciones en el mercado interno, especialmente entre sectores que dependen de la actividad local.
En cuanto a la acumulación de reservas, Cavallo reiteró que tanto economistas locales como técnicos del Fondo Monetario Internacional (FMI) coinciden en la necesidad de un programa para aumentar las divisas en poder del Banco Central, lo que es fundamental para reducir la percepción de riesgo país y las expectativas de futuras devaluaciones. Sin embargo, el gobierno parece postergar esta operación para evitar un eventual aumento del dólar y su efecto en precios.
Críticas a tasas de interés elevadas
El exministro también refirió los efectos negativos de las altas tasas de interés reales, que encarecen el financiamiento para empresas y familias, provocando un aumento de la morosidad y debilitando el consumo y la inversión productiva.
Hacia un futuro sostenible
Finalmente, Cavallo considera que las reformas estructurales en curso, como las modificaciones en leyes laborales y tributarias discutidas en el Congreso, no tendrán un impacto inmediato. Afirmó que el futuro bienestar económico dependerá de la apertura cambiaria, la acumulación de reservas y la normalización del sistema financiero. Instó al gobierno a definir claramente su estrategia en las negociaciones con el FMI, sugiriendo que los planes para el uso del peso y el dólar sean parte del esquema que acompañe el Presupuesto 2026. Según Cavallo, esto podría proporcionar previsibilidad en la transición hacia 2027 y preparar el camino para reformas estructurales que consoliden el crecimiento.