Expectativa sobre el FMI y la deuda en 2027
En medio de la espera de que el Fondo Monetario Internacional (FMI) apruebe la tercera revisión de su programa, el Gobierno argentino se encuentra en un estado de incertidumbre respecto a la disponibilidad de dólares necesarios para cumplir con los pagos de deuda en 2027. Este contexto se ve reflejado en el aumento del riesgo país, que ha incrementado la inquietud de los inversores.
Vencimientos significativos en 2024
Según el análisis de la consultora LCG, el próximo año el Tesoro deberá afrontar vencimientos en moneda estadounidense que superan los 25.000 millones de dólares. Esta cifra incluye:
- 12.700 millones de dólares en bonos.
- 7.800 millones de dólares al FMI.
- 5.400 millones de dólares a otros organismos internacionales.
La consultora destacó que el programa financiero presentado por el ministro de Economía, Luis Caputo, en julio, contemplaba diversas fuentes de financiamiento para cubrir estas obligaciones. Sin embargo, no incluía préstamos garantizados por organismos ni acceso a los mercados internacionales como opciones prioritarias.
Desafíos para el financiamiento
El creciente riesgo país complica la obtención de financiamiento a través de bonos, tanto en el ámbito internacional como local. La última vez que el Tesoro intentó captar dólares en el mercado argentino fue a mediados de agosto de este año.
LCG identificó varias fuentes «seguras» de financiamiento entre las propuestas en el programa financiero, tales como:
- Desembolsos previstos por el FMI, que suman 1.700 millones de dólares.
- Renovación de vencimientos de títulos públicos en manos del sector público que alcanzan 1.800 millones de dólares.
- Refinanciamiento previsto de aproximadamente 4.200 millones de dólares a organismos internacionales.
Teniendo en cuenta los ingresos y egresos previstos, la brecha se estima en más de 17.000 millones de dólares.
Opciones para cerrar la brecha financiera
La consultora también apuntó a las posibles estrategias extraordinarias que el Gobierno podría implementar para equilibrar la diferencia entre ingresos y gastos en 2024:
- Atraer inversores ofreciendo mayores rendimientos en emisiones de deuda locales.
- Integrar efectivo mínimo en encajes bancarios con una mayor proporción de títulos públicos, o reducir los encajes para permitir que esos recursos financien al Tesoro para la compra de divisas.
- Modificar regulaciones para incentivar a inversores institucionales a participar.
- Canalizar liquidez bancaria en dólares mediante estímulos normativos.
- Impulsar préstamos en dólares destinados a empresas públicas generadoras de divisas.
LCG reconoció que algunos de estos enfoques son más arriesgados que otros. Además, recordó que en ocasiones anteriores, el Gobierno logró cubrir vencimientos mediante financiamiento extraordinario en momentos críticos.
El respaldo del Gobierno y la defensa financiera
A pesar del pesimismo que rodea el contexto financiero, el Gobierno argentino ha querido transmitir seguridad con la afirmación de que dispone de 125.000 millones de dólares para enfrentar los compromisos de deuda en 2024. El presidente Javier Milei describió esta suma como una «bazuca» de dólares, y el secretario de Finanzas, Federico Furiase, desglosó los componentes de dicha cifra:
- 20.000 millones de dólares del swap con el Tesoro de EE.UU.
- 20.000 millones de dólares del swap con China.
- 15.000 millones de dólares que el Banco Central puede operar en el mercado de dólar futuro.
- 15.000 millones de dólares en compras del Banco Central.
- Unos 25.000 a 30.000 millones de dólares de superávit comercial anual.
- Cerrar el programa financiero de 2027 con financiamiento por 25.000 millones de dólares.