Estrategia del Gobierno en medio del Mundial
Durante los primeros días del Mundial, el Gobierno argentino ha implementado una táctica destinada a estabilizar el dólar mientras realiza compras de reservas. Este enfoque, que ha captado la atención del mercado en las últimas semanas, especialmente desde el inicio de junio, tiene como objetivo principal mantener a los inversores en pesos.
Contexto y desarrollo
La cotización mayorista del tipo de cambio alcanzó un techo cerca de los $1.450, y desde ese punto ha experimentado una caída. Análisis en la city indican que el Banco Central ha adoptado una nueva estrategia que permite continuar con un ritmo significativo de compra de reservas sin que el tipo de cambio se dispare.
Para lograr esta estabilidad, la entidad ha recurrido a la venta de bonos dollar-linked, que protegen a los tenedores contra futuras fluctuaciones cambiarias. Estos títulos son emitidos por el Ministerio de Economía, pero el Central los puede manejar en el mercado. Esta intervención es considerada una de las más indirectas a disposición de la autoridad monetaria, similar a los contratos de dólar futuro.
Impacto en el mercado
- Está en marcha un paquete de US$ 22.000 millones en poder de fuego destinado a posibles presiones cambiarias previas a las elecciones, según Clarín.
- Analistas de mercado han señalado que las compras del Central han ido acompañadas de una clara señal de que el equipo económico está interesado en evitar que el dólar oficial siga incrementándose, como mencionó la consultora financiera 1816.
Aunque no se han registrado intervenciones con ventas de dólares —de hecho, el Banco Central continúa realizando compras—, sí se han registrado operaciones con bonos relacionados al dólar. Estas operaciones alcanzaron un monto estimado de US$ 900 millones en solo cinco días.
Desempeño y proyecciones
Por otro lado, Portfolio Personal Inversiones reportó que la intensidad de estas intervenciones ha disminuido. Se pasó de un promedio diario de US$ 630 millones en la primera parte del mes a US$ 250 millones a principios de la semana pasada, y se presume que en los días finales de esa misma semana la cifra se acercó a cero.
A pesar de esto, 1816 señala que el stock de títulos soberanos dollar-linked en manos privadas ha alcanzado su nivel más alto desde la antesala de las elecciones de 2025, sugiriendo un fuerte interés en protegerse contra posibles presiones cambiarias.
Después de haber logrado el primer objetivo anual de compra de reservas de US$ 10.000 millones a principios de mes, Portfolio Personal Inversiones indicó que el rendimiento actual es inferior a los meses previos, con un promedio de US$ 90 millones diarios en comparación con los US$ 140 millones diarios de abril y mayo.
Perspectivas futuras
A largo plazo, los ingresos derivados de la cosecha gruesa, las exportaciones mineras y energéticas, así como la colocación de deuda en dólares de empresas y provincias, sugieren un panorama de superávit de divisas para este año. Un informe de Fundación Capital indica que, para el año 2026, no se esperan tensiones cambiarias significativas, aunque para 2027 se prevé una brecha de US$ 18.000 millones debido a vencimientos de deuda.
Para compensar dicha brecha, se menciona que la reciente reducción del riesgo país podría permitir a las autoridades salir nuevamente al mercado internacional con colocaciones que ayuden a equilibrar el programa financiero de 2027. En la primera mitad del año, un estudio del Banco Provincia ha denominado un «socio silencioso» al sector industrial, ya que la caída de la actividad fabril ha permitido al Central adquirir divisas que no han sido demandadas por otros actores del mercado.