El aumento del riesgo país argentino
Este martes, el riesgo país argentino alcanzó un nuevo máximo de 710 puntos básicos, el nivel más alto registrado desde octubre de 2025. Este repunte se presenta tras ocho días consecutivos en aumento, lo que llevó a tres destacados economistas a discutir, ante un auditorio repleto en el Alvear Palace Hotel, los motivos detrás de este fenómeno que parece contradecir los principios fundamentales de la economía.
Durante el 31° Simposio Internacional de Economía organizado por Amigos de la Universidad de Tel Aviv en Argentina (AUTA), el economista Miguel Kiguel, exsubsecretario de Financiamiento, expresó que este comportamiento “supera la lógica”. Acompañado por Luciano Laspina, exdiputado y economista, y Martín Redrado, expresidente del Banco Central, se generó un consenso en torno a la opinión de que, a pesar de ciertos avances macroeconómicos impulsados por el gobierno de Javier Milei, existen al menos cinco retos pendientes que deben ser abordados para lograr un crecimiento sostenido y equilibrado.
Contraste de macrodatos
Kiguel presentó un análisis de la situación actual comparada con la economía que recibió Milei en diciembre de 2023. En su argumentación destacó logros como:
- Inflación reducida del 25% mensual al 2%.
- Reducción de la brecha cambiaria de 200%.
- Reservas netas aumentadas desde menos de USD 12.000 millones a cerca de USD 12.000 millones positivos.
- Disminución de la pobreza y eliminación de controles de precios.
Aunque la situación fiscal fue calificada por Kiguel como “envidia de Europa”, la realidad muestra un fuerte aumento del riesgo país, que se incrementó 150 puntos (un 28%) en el último mes. Los bonos Globales con legislación extranjera experimentaron una caída del 6% en cuatro semanas.
Desconexión entre fundamentos y precios de bonos
“¿Por qué tenemos un riesgo país de 700 puntos en un país con equilibrio fiscal, capacidad de pago y aumento de exportaciones?”, cuestionó Kiguel. Comparó la situación con Brasil, que tiene un riesgo país de 200 puntos, y Uruguay y Chile, ambos en 70 puntos. La media para países latinoamericanos con calificaciones similares a la argentina ronda los 350 puntos.
Para Kiguel, esta desconexión se debe a tres factores: la historia de defaults de Argentina, reservas insuficientes para afrontar una deuda que equivale al 37% del PBI, y la incertidumbre política, ya que las elecciones de 2027 comienzan a influir en los precios, generando dudas sobre el futuro político del país.
Se suman las preocupaciones por el agotamiento de la capacidad de financiamiento con el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, así como la falta de aprovecho de la reciente oportunidad para reintegrarse al mercado internacional de deuda.
Reservas y su impacto
Los oradores coincidieron en que las reservas internacionales son un punto crucial en la situación económica del país. Kiguel subrayó que el Banco Central ha adquirido USD 15.000 millones hasta la fecha, indicando un cambio positivo, pero añadió que Argentina necesita entre USD 60.000 millones y USD 70.000 millones en reservas para estar en una posición cómoda.
Martín Redrado mostró cómo existe una relación directa entre reservas y riesgo país, utilizando datos comparativos entre Argentina y Chile. Afirmó que el Banco Central ha intensificado sus compras en octubre, pero esto no es suficiente para mitigar las inquietudes del mercado.
Desafíos en la política financiera
Redrado cuestionó la capacidad del programa económico actual, el cual ha perdido soporte en las últimas semanas. La falta de demanda para los Bonares y la decisión de la Secretaría de Finanzas de evitar emitir nuevos títulos son ejemplos de la tendencia negativa en la política financiera, que afecta el mercado de deuda.
El economista también enfatizó el problema de la intervención constante en el mercado cambiario, sugiriendo que el país necesita una política monetaria más clara y estructurada para el futuro.
Reflexiones sobre el dólar y la inflación
Kiguel también erigió su argumento sobre el papel del dólar en la economía argentina, describiendo sus múltiples funciones y la elección del Gobierno de priorizar su rol estabilizador. A pesar de la inflación acumulada, destacó que no hay prisa por cambiar esta política debido a la entrada de dólares en la economía.
Análisis de la inversión y sus consecuencias
Con el riesgo país en 681 puntos al finalizar la jornada, los economistas coincidieron en que es necesario resolver problemas estructurales, como las reservas y la política cambiaria, para que el crecimiento económico no quede limitado al 15% de la economía y una mínima porción del empleo.
Finalmente, Laspina explicó las diversas teorías sobre la recesión de la demanda, instando a la necesidad de paciencia y estrategia a largo plazo, ya que no existe una solución sencilla para superar estos desafíos.